Stablecoin Global Regulation 2026: EU MiCA, US GENIUS Act, and the Compliance Reality

Section 1 — 2026 年のステーブルコイン市場全体像

Section 2 — EU MiCA の現実

MiCA（Markets in Crypto-Assets）主要規定:
施行: 2024年6月30日（完全施行）

ステーブルコイン発行者への要求:
→ EU 内でのライセンス取得義務
→ 準備資産の完全裏付け（1:1）
→ 月次第三者監査の公開
→ 1日$200M超の取引量に上限規制
→ ユーザーへの即時換金保証

MiCA に適合した発行者:
✅ Circle（USDC）: MiCA ライセンス取得済み（アイルランド）
✅ Société Générale（EURCV）: フランス銀行系ステーブルコイン
✅ Fiat24（CHFs）: スイス系 EUR ステーブルコイン

MiCA 非準拠:
❌ Tether（USDT）: 監査の透明性要件を満たさない
❌ Binance USD（BUSD）: 発行停止

Tether の矛盾した現実：

Tether の問題:
→ 準備金の完全開示なし（BDO Italiana の証明書のみ）
→ EU では技術的に非準拠
→ しかし EU 取引所（Coinbase EU・Bitstamp）でも取引継続

なぜ取引が続くのか:
→ 取引所は「取引の仲介」→ 発行者規制は発行者に適用
→ 「EU ユーザーが USDT を持つこと」は禁止されていない
→ 規制の抜け穴 + 各国当局の執行力不足

2026年の展望:
→ EU 当局が取引所に USDT デリスティングを要求する可能性
→ Tether が MiCA 準拠版 USDT-EU を発行する可能性も

Section 3 — 米国 GENIUS Act の影響

GENIUS Act（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins）

上院通過: 2026年2月（65-35）
下院審議: 2026年Q2 予定
大統領署名: 2026年下半期予定

主要規定:
1. 支払いステーブルコインの定義:
   → 1ドルに固定、決済目的に限定
   → 利子を支払わない（利子付きは「証券」扱い）

2. 発行者の要件:
   → 連邦または州の金融機関ライセンス
   → 準備資産: 現金・米国債のみ
   → 月次監査の公開

3. 外国発行者:
   → GENIUS Act に準拠しない外国ステーブルコインは
     米国金融機関が取り扱い禁止 → Tether に最大の影響

4. DeFi への影響:
   → 「決済ステーブルコイン」の DeFi プロトコルでの使用は
     プロトコルの規制対象化を検討中（要審議）

Section 4 — USDC と PayPal USD：勝者の実態

Circle（USDC）の機関化：

2026年Q1のCircle の動向:
→ SPAC 上場完了（2025年12月）: 評価額 $5B
→ MiCA 認可: EU 市場でのシェア急拡大
→ GENIUS Act への対応: 準拠コスト最小（元から準拠的設計）
→ Uniswap v4 の「許可制プール」の標準通貨

USDC のユースケース拡大:
→ Visa・Mastercard の決済精算（試験運用）
→ Aave v4・Compound のデフォルト担保
→ JPMorgan Onyx との機関間取引実験
→ 米国財務省の「米国債オンチェーン化」のリファレンス通貨

PayPal USD（PYUSD）の急成長：

なぜ PYUSD が 2025〜2026年に急成長したか:
→ PayPal の 4 億人以上のユーザーベース
→ Venmo・PayPal アプリ内での PYUSD 決済統合
→ Solana チェーン上での送金: 1秒・$0.001 の手数料
→ 機関向け: Paxos（準拠発行者）による月次監査

制限:
→ DeFi での USDC・USDT ほどの流動性はまだない
→ クロスチェーン対応が限定的

Section 5 — DeFi の「二層化」

規制対応 DeFi レイヤー（2026年）:
→ Uniswap v4 許可制プール: KYC 済み機関のみ
→ Aave Arc: 機関向け KYC 付きレンディング
→ 使用ステーブルコイン: USDC・PYUSD・EURCV
→ 月間取引量: $50B 超

非規制 DeFi レイヤー（依然として大規模）:
→ Uniswap v3 無許可プール
→ Raydium・Jupiter（Solana）
→ 使用ステーブルコイン: USDT・DAI・FRAX
→ 月間取引量: $230B 超

Data: EU MiCA official text, US Senate GENIUS Act text, DefiLlama stablecoin data, Circle/Tether reports, March 2026. Not financial advice.

— iBuidl Research Team